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原标题：倚靠万万“打工人”打击IPO，中智股份欲募巨资“抄底”房地产
泉源 | 期间商学院
作者 | 孙沐霖
编辑 | 孙一鸣
编者按：2月1日，证监会公布，A股全面实验股票发行注册制改革正式启动。这标记着中国资源市场全面深化改革迈入了新阶段。
上交所表现，主板改革是全面实验注册制的重中之重。全面实验注册制下，主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、谋划业绩稳固、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
在主板注册制到临之际，期间商学院推出“资源市场改革新蓝图之主板注册制”系列报道，连续跟踪A股主板IPO企业，助力推进中国特色当代资源市场建立新征程。
导语
1月13日，中智经济技能互助股份有限公司（以下简称“中智股份”）披露了上交所主板IPO招股书，该公司主业务务为人力资源服务，包罗人事管理、人才调派、薪酬财税、康健福利、业务外包、雇用及机动用工、管理咨询和其他人力资源业务。本次IPO，中智股份的保荐机构为中信证券，保荐代表人为李剑、胡征源。
期间商学院研究发现，2019—2022年上半年（以下简称“陈诉期”），中智股份存在诸多题目，包罗诉讼缠身、业绩增长乏力、毛利率连续降落、市场占据率下滑、募资公道性存疑等。
诉讼缠身
资料表现，中智股份前身是中智有限，中智有限由中智上海公司经公司制改制建立。中智上海公司建立于1993年，是中智团体从事人力资源服务业务的紧张子公司。中智团体则是国有独资企业，国务院国资委和天下社会保障基金理事会分别对中智团体持股90%和10%。
2020年12月，中智团体将全部人力资源服务业务注入中智有限，完成人力资源服务业务的内部整合。现在，控股股东、现实控制人中智团体直接持有中智股份90.93%的股权。
据招股书，停止2022年6月，中智股份在天下拥有约400个服务网点，员工超4700名，服务来自环球的企业客户达5万余家，服务客户员工及平台用户达1000万余人。
然而，在为浩繁客户提供人力资源服务的同时，中智股份自身却背负多起劳动争议纠纷，不乏涉案金额逾百万元的诉讼。
据招股书，停止2022年上半年，中智股份100万元以上的未完诉讼有7个，此中作为被告的诉讼有4个；尚未告终的庞大诉讼及仲裁的争议标的金额合计约1444.38万元，此中，中智股份及实在际控制子公司作为被告的案件争议标的金额合计约773.91万元。
然而，中智股份招股书披露的诉讼信息只是“冰山一角”。天眼查表现，2019—2022年，中智股份的涉案信息数目高达86条，此中，中智股份作为被告/被上诉人/被申请人的诉讼信息数目累计69条，案由重要是劳动条约纠纷、劳动争议、劳务调派条约纠纷等。
据天眼查统计，2018年之前，中智股份的涉案信息数目更多，如图表1所示，仅2015年中智股份的涉案信息数目便高达120条。2007—2023年，中智股份作为被告/被上诉人/被申请人的诉讼信息数目合计达362条。
中智股份在招股书中表现，公司因开展调派和外包业务与有关员工创建劳动关系，存在劳动争议的风险包罗但不限于创建和停止劳动关系及付出经济赔偿金、劳动报酬、工伤争议等。该公司作为派出员工的劳动条约签约主体，负担主要的雇主责任。若客户忽然发生严峻谋划不善环境或因不可抗力短期内无法付出派出员工工资及相干社保费用，该公司作为雇主必要负担相干员工工资及社保费用，短期内将对该公司谋划业绩产生倒霉影响。
业绩增长乏力，市场份额下滑
除了诉讼缠身，中智股份还存在业绩增长乏力、毛利率连续降落、市场占据率下滑的题目。
招股书表现，2019—2022年上半年，中智股份的业务收入分别为149.9亿元、150.84亿元、155.46亿元、86.63亿元，2020年和2021年的营收增速分别为0.63%和3.06%，均未凌驾5%；同期净利润分别为8.81亿元、9.05亿元、8.61亿元、5.26亿元，2020年和2021年的净利润增速分别为2.77%和-4.92%，此中2021年净利润出现下滑。
值得留意的是，据人社部发布的数据，2018—2020年，我国人力资源服务行业规模分别为1.77万亿元、1.96万亿元、2.03万亿元，2020年行业规模同比增速为3.57%。停止2021年末，天下共有各类人力资源服务机构5.91万家，从业职员达103.15万人，行业年业务收入达2.46万亿元，2021年行业规模同比增长21.18％。
对比可见，2020—2021年，行业规模增速较同期中智股份的业务收入增速分别高出2.94个、18.12个百分点。
在营收增速落伍于行业增速的环境下，2020年中智股份的市场占据率明显下滑。
招股书表现，据行业协会统计数据及偕行业上市公司信息披露数据开端测算，2018—2020年，中智股份的市场占据率分别为6.04%、6.26%、5.79%，2020年的市场占据率较2019年下滑0.47个百分点。
别的，中智股份毛利率逐年低落，与偕行业可比公司毛利率均值增长的趋势相悖。2019—2022年上半年，中智股份的综合毛利率分别为13.57%、13.49%、12.8%、12.03%，呈逐年下滑态势；而偕行业可比公司外服控股(600662.SH)、北京外企的毛利率均匀值分别为7.13%、8.9%、11.84%、12.85%，呈连续上升态势。
手握80亿现金仍补流，并欲募巨资“抄底”房地产
招股书表现，本次IPO，中智股份拟募资37.42亿元，此中，人力资源研发运营中央（上海）购建项目、信息体系升级与数字化转型项目、营销及运营服务体系升级项目、增补活动资金项目标拟投资金额分别为18.15亿元、4.98亿元、6.29亿元、8亿元。
需留意的是，中智股份的人力资源研发运营中央（上海）购建项目焦点内容是总部基地房产购置，此中，办公场合购置和办公场合装修的拟投资金额合计15.37亿元。而营销及运营服务体系升级项目标焦点内容亦为办公场合购置和装修，拟投资金额合计1.36亿元。综合统计，中智股份拟将约16.73亿元的募资金额用于房屋购置和装修，该金额占募资总额的比重达44.69%。
据招股书，2019—2022年上半年各期末，中智股份的钱币资金分别为25.19亿元、78.62亿元、80.06亿元、60.67亿元，呈连续上升态势。
中智股份在招股书中表现，2020年钱币资金大幅增长的缘故原由重要是，2020年公司人力资源业务重组后，中智团体不再对公司举行钱币资金归集管理并归还资金所致；2022年上半年末，公司钱币资金较2021年末有所降落，重要系公司调解活动资金管理计谋，购买大额银行存单金额较大。
不丢脸出，多年来，中智股份账面躺着巨额钱币资金，资金气力雄厚，但该公司却把资金放在银行“躺平”吃利钱，在打击IPO时又欲募巨资买楼和增补活动资金，其募投项目标公道性和须要性存疑。
参考资料
《中智股份初次公开辟行股票招股阐明书（申报稿）》.上交所
（全文2502字） |
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